Posizioni overnight e spread sui tassi di interesse

Il mercato Forex è un mercato a pronti dove le operazioni vengono regolate con valuta al secondo giorno lavorativo successivo al giorno in cui è stato eseguito il trade (T+2). Questo significa che un investitore che vende 100.000 Euro per comprare 130.000 Dollari USA di lunedì, il mercoledì dovrà mettere a disposizione la cifra in euro per ottenere l’equivalente pattuito in dollari. L’investitore che opera sul mercato Forex, però, raramente desidera la consegna fisica della valuta e per questo motivo è stata concepita una procedura automatica che prende il nome di “Rollover”.

Attraverso questo meccanismo la posizione a fine giornata viene chiusa e riaperta al fine di traslare la data valuta dell’operazione al giorno successivo e non subire la consegna fisica.

Il Rollover è un processo in cui l’investitore non deve preoccuparsi, la cosa importante per chi investe è avere la possibilità di mantenere posizioni aperte per un periodo temporale più lungo di un singolo giorno.

Alla fine della giornata di negoziazione, se l’investitore ha deciso di non chiudere la sua posizione, la Banca si occuperà di effettuare il Rollover. Alle ore 23:05 la posizione aperta viene chiusa al prezzo di Bid o Ask (rispettivamente per posizioni long o short) e il relativo profit&loss giornaliero viene addebitato/accreditato sul conto.

La riapertura della posizione avviene contestualmente alla chiusura ma il prezzo di carico subisce una rettifica proporzionale alla differenza fra i tassi di interesse delle valute costituenti la coppia.

All’interno della piattaforma Quick Trade è disponibile la finestra IWForex Tassi. Essa permette di avere l’informativa dei tassi di interesse relativi a ogni valuta disponibile sulle piattaforme Forex di IWBank. Lo strumento è composto da una tabella così costituita (la medesima funzione è disponibile anche all’interno della piattaforma web-based 4 Forex, cliccando sul tasto Swap): Divisa Tasso %: tasso di interesse annuo relativo alla divisa indicata.

Alle ore 23:05 viene eseguito il rollover delle posizioni, dove teniamo conto delle seguenti variabili:

Giorni valuta. Per quasi tutte le valute abbiamo 1 per il roll da girono lavorativo a giorno lavorativo (LUN, MAR, MER, GIO) e 3 per il VEN;

PMC. Prezzo medio di carico della posizione (pari a CTV/Quantità);

Prezzo Close. Prezzo di chiusura della posizione alle 23.05 (bid per posizioni short, ask per posizioni long);

CTV0. Controvalore iniziale della posizione espresso in valuta incerta (pari a PMC x Quantità);

Tassi. Sono i tassi di interesse delle varie valute (vedi IWForexTassi) ed espressi in percentuale;

Tasso.base. E’ il tasso della valuta base (ossia della valuta certa), espresso in percentuale;

Tasso.ref. E’ il tasso della valuta “reference” (ossia della valuta incerta), espresso in percentuale;

Spread.base. E’ il tasso di finanziamento della valuta base. Attualmente tale tasso è pari all’1%;

Spread.ref. E’ il tasso di finanziamento della valuta reference. Attualmente tale tasso è pari all’1%.

Il primo passo per il calcolo del rollover consiste nella determinazione del Differenziale Tassi. Sono previste due formule, una da applicare alle posizioni long, l’altra per le posizioni short:

POSIZIONI LONG

POSIZIONI SHORT

Il Differenziale Tassi serve per poter rettificare il vecchio PMC, e quindi il relativo CTV: questa operazione è effettuata chiudendo e riaprendo la posizione, e a tal fine abbiamo bisogno di calcolare calcolare i pips da aggiungere al CTV0 per ottenere il CTV1.

Pips = Segno x (CTV0 x Differenziale Tassi + CTV0 ) = Segno x CTV0 x ( Differenziale Tassi - 1 )

Dove Segno è il segno dell’operazione (+ per le operazioni long e – per le operazioni short)

I pips sono pertanto il differenziale di controvalore richiesto per poter rollare la posizione di 1 giorno. Questo valore viene arrotondato dal sistema alla seconda cifra decimale.

Una volta determinati i pips passiamo a calcolare il CTV1 ovvero il controvalore rettificato di riapertura della posizione al giorno seguente:

CTV1 = CTV0 + ( pips x Giorni valuta )

Di conseguenza è possibile determinare anche il PMC1 ovvero il prezzo medio di carico rettificato della posizione:

PMC1 = CTV1 / quantità

Questo valore è arrotondato alla sesta cifra decimale.

L’operazione di rollover, poiché implica la chiusura della posizione e la sua riapertura, di norma genera un P&L che è dato dalla differenza tra il prezzo di chiusura ed il prezzo di carico PMC0, moltiplicato per la quantità. Quindi:

(P.Close – PMC0) x quantità

Questo P&L è espresso in valuta “reference”, deve essere quindi convertito in Euro prima di essere accreditato (oppure addebitato) sul conto corrente. L’operazione di conversione in Euro, ove prevista, avviene con il cambio delle 23.05.

Per fare ulteriore chiarezza si riporta un esempio in cui un ipotetico investitore apra (di martedì) una posizione lunga in EUR/USD e alle 23:00 dello stesso giorno questa posizione risulti ancora aperta (si ricorda che è possibile eseguire contrattazioni dalle ore 00:00 alle ore 23:00 di tutti i giorni feriali), appare evidente che la posizione in questione debba subire l’operazione di Rollover. Supponiamo che alle 23.05 il cross EUR/USD abbia un Prezzo Close di 1,4350 e che esista una posizione aperta con le seguenti caratteristiche: Controvalore (CTV0): 100.000 EUR Prezzo Medio Carico (PMC0): 1,4310 Segno: Long

Giorno operazione: Martedì

Il nuovo prezzo di carico (PMC1) sarà calcolato utilizzando la formula sotto riportata:

NB: Il numero di pips è arrotondato al secondo decimale.

Da cui si ricava:

Quantità0 è il controvalore di carico della posizione espresso in valuta certa (in questo caso l’Euro).

PMC1, inoltre è un valore approssimato al sesto decimale.

Il Profit & Loss accreditato/addebitato sul conto sarà pertanto il seguente:

Questo importo va infine convertito in Euro. Avremo, pertanto, un loss di circa 4,66 EUR. Il P&L così calcolato, in quanto negativo, viene addebitato sul conto Forex.

Supponiamo che, il venerdì sera alle 23.05 il cross EUR/AUD batta un Prezzo Close di 1.37500 e che esista una posizione aperta con le seguenti caratteristiche:

Controvalore: 100.000 EUR Prezzo Medio Carico (PMC0): 1,38 Segno: short

Giorno operazione: Venerdì

Il nuovo prezzo di carico (PMC1) sarà calcolato utilizzando la formula sotto riportata:

NB: anche per le posizioni short il numero di pips è arrotondato al secondo decimale.

Da cui si ricava:

Quantità0 è il controvalore di carico della posizione espresso in valuta certa (in questo caso l’Euro).

PMC1, inoltre è un valore approssimato al sesto decimale.

Il Profit & Loss accreditato/addebitato sul conto sarà pertanto il seguente:

Il P&L così calcolato può facilmente essere convertito in valuta base (in questo caso da AUD in EUR), al Prezzo Close del cambio EURAUD (che ipotizziamo pari a 1.3750). Ne deriva un P&L positivo per 17,02 Eur.

Il p&l così calcolato, in quanto positivo, viene accreditato sul conto Forex.

NB! Come indicato in questo esempio, se la posizione viene portata overnight nel weekend, ossia non viene chiusa entro le 23.00 del venerdì, l’incremento o decremento subito dal prezzo di carico nell’operazione di rettifica viene moltiplicato per 3. Nel primo esempio il Pzo_rif era 1,33210 e il pmc_rett ottenuto tramite i calcoli descritti era 1,33223.